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Emiten un bono que permitirá pagar a ARCA y desnudará la confianza del mercado en el futuro

El mercado dará su veredicto sobre la confianza en la política económica con la recepción del BOPREAL Serie 4 que emite el Banco Central.
18/06/2025 - 08:34hs
Emiten un bono que permitirá pagar a ARCA y desnudará la confianza del mercado en el futuro

El Banco Central emite este miércoles el BOPREAL Serie 4 y los analistas esperan una demanda limitada, ya que vence durante el próximo gobierno. Si esto no se cumpliera, querría decir que las empresas están dispuestas a dolarizarse con urgencia y así eludir el cepo para poder irse del país.

En cuanto a la tasa, podría convalidar un tipo de cambio implícito a 2028 de u$s1.400 en un escenario optimista, aunque es más probable que ese tipo de cambio llegue a u$s1.500, según Javier Casabal, analista del bróker Adcap.

Para darle más atractivo, el Gobierno habilitó por decreto la utilización de estos BOPREAL Serie 4 como medio de pago para la cancelación de obligaciones impositivas y aduaneras con más sus intereses, multas y accesorios.

A su vez, ARCA reglamentó esta posibilidad este miércoles fijando la forma de cálculo del tipo de cambio que se tomará para el pago de impuestos con BOPREAL Serie 4.

Qué se espera de la emisión de BOPREAL Serie 4

"Según la estimación más optimista de valuación usando la curva existente de BOPREAL Hard Dollar (Serie 3 y Serie 1D), el nuevo BOPREAL Serie 4 debería ir a rendir una yield de 8.8% o precio de u$s85", indica Casabal.

"Eso significa que aquellas compañías que entran deberían estar dispuestas a convalidar un tipo de cambio implícito de casi $1.400 para dolarizar sus pesos, lo que implica una brecha de 18% sobre el tipo de cambio oficial actual", explica.

"Teniendo en cuenta que el Serie 4 vencería 100% en 2028 (próxima administración), una alternativa de valuación más razonable sería utilizar la curva soberana (yield 11,3%, o precio de u$S79)", señala.

"Bajo este supuesto, el tipo de cambio convalidado subiría a casi $1.500, lo que representa una brecha de 26% sobre el tipo de cambio oficial", precisa.

"Por este motivo, esperamos demanda limitada por este instrumento y focalizada en aquellas compañías que no pueden esperar, pero tampoco están dispuestas a utilizar alternativas linkeadas al contado con liquidación, como la dolarización a través de obligaciones negociables cortas o similares", advierte.

Cómo será el pago de impuestos con el bono

Este nuevo régimen alcanza a las obligaciones cuya aplicación, percepción y fiscalización se encuentran a cargo de ARCA, considera el estudio Tavarone, Rovelli, Salim & Miani, y puntualiza:

La medida excluye expresamente ciertos conceptos, entre ellos:

  • Los aportes y contribuciones al régimen de la seguridad social.
  • Las cuotas destinadas a obras sociales, al seguro de vida obligatorio y a las aseguradoras de riesgos del trabajo.
  • El impuesto sobre los créditos y débitos en cuentas bancarias.
  • Las obligaciones derivadas de la responsabilidad sustitutiva o solidaria por deudas de terceros o de su actuación como agentes de retención y percepción.

El Decreto permite que los tenedores de los BOPREAL -Serie 4, emitidos entre el 18/06/2025 y el 30/09/2025, puedan destinarlos a la cancelación de obligaciones tributarias y aduaneras a su valor técnico, determinado al tipo de cambio aplicable.

La posibilidad de utilizarlos estará limitada a un monto máximo total equivalente a u$S1.000 millones, y su aplicación como medio de pago podrá realizarse entre el 30/04/2028 y el 31/10/2028, ambas fechas inclusive.

Los BOPREAL serán libremente transferibles y su entrega en pago será irrevocable, pues una vez utilizados el tenedor no podrá efectuar reclamos al BCRA. Asimismo, se prevé que, en caso de que el BCRA haya efectuado pagos parciales de capital, solo podrá utilizarse el saldo remanente como dación en pago.

La norma reconoce que la posibilidad de utilizar los bonos como dación en pago constituye un derecho adquirido, tanto para sus suscriptores como para cualquier tenedor, integrando su derecho de propiedad. En consecuencia, eventuales reestructuraciones voluntarias u obligatorias no afectarán la posibilidad de cómputo a los fines de este régimen.

Qué reglamentó ARCA sobre el poder cancelatorio

La Resolución General 5713/2025 de ARCA, publicada este miércoles en el Boletín Oficial determina las condiciones y procedimiento para la cancelación de deudas fiscales. Bonos BOPREAL 4.

  • Sujetos: contribuyentes con tenencia de BOPREAL.
  • Obligaciones fiscales adeudadas: cancelación.
  • Cómputo 30/04/2028 al 31/10/2028.
  • Gestión: transferencia irrevocable vía Participante de Caja de Valores.
  • Tipo de cambio implícito: cálculo de ratios.
  • Visualización. Bono electrónico web ARCA "Administración de Incentivos y Créditos Fiscales"
  • Carácter: crédito a favor de los contribuyentes, intransferibles, no negociables ni de libre disponibilidad para solicitud devolución o reintegro.
  • Imputación y plazo: hasta 31/12/2033

La resolución establece un procedimiento específico para la cancelación de anticipos de impuestos con BOPREAL Serie 4.

En cuanto a las series anteriores de BOPREAL, ARCA fijó las fechas para que puedan utilizarse en la cancelación de impuestos y una restricción para esas fechas, que se produce cuando el BCRA realice pago de intereses devengados y cuotas de amortización.

Según la Resolución General 5714/2025 de ARCA, publicada este miércoles en el Boletín Oficial, la fecha de la cancelación de obligaciones fiscales adeudadas por parte de tenedores de BOPREAL con cada serie es la siguiente:

  • Serie 1. Cómputo: 30/04/2025 al 29/04/2026.
  • Serie 2. Cómputo: 30/04/2026 al 29/04/2027.
  • Serie 3. Cómputo: 30/04/2024 al 31/10/2027.

El BOPREAL Serie 4 que podrá utilizarse para pagar impuestos nacionales a ARCA será emitido este miércoles y resultará un termómetro de la confianza de los mercados en el futuro.

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