Deuda en pesos: Caputo superó el test y logró renovar todos los vencimientos, con una adhesión al canje de 52,13%

El ministro de Economía, Luis Caputo, adjudicó este miércoles 14 de abril de mayo en la primera licitación de deuda del Tesoro del mes, fondos por un valor efectivo de $5,409 billones con lo cual logró cubrir todos los vencimientos. En ese sentido, el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, indicó que "el roll over fue de 134,21% sobre los vencimientos del día de la fecha".

Además el funcionario precisó que se logró una participación del 52,13% en el canje de deuda en el que ofreció la conversión de un bono CER -que ajusta por inflación- que vence el 30 de junio de 2026 (TZX26) por un bono Dual ajustado por TAMAR ( la tasa de referencia que publica el Banco Central de la República Argentina (BCRA) para los plazos fijos mayoristas) que caduca el 15 de diciembre de 2026 (TTD6). El funcionario puntualizó que se adjudicó un valor efectivo equivalente a $6,099 billones

La licitación se desarrolló en un escenario en el cual el dólar mayorista cerró para la venta en $1.132 con lo cual tuvo una suba diaria de $6,50 , y se alejó del piso de la banda que actualmente está en $990, y el dólar blue finalizó en $1.165.

El foco del mercado estuvo puesto en el porcentaje de roll over, dado que en la anterior colocación de deuda realizada el 24 de abril renovó el 70% de los vencimientos, y también en la tasa que el Tesoro estaba dispuesto a convalidar.

Deuda en pesos: estas fueron las opciones de inversión

Para enfrentar esta licitación, la secretaría de Finanzas elaboró un amplio y variado menú de 7 opciones, en el que reaparecieron las LECAPs a corto plazo.

La canasta contempló cuatro LECAPs, con vencimientos este año: el 30 de junio (S30J5), el 31 de julio (S31L5),el 29 de agosto (S29G5), y el 28 de noviembre (S28N5).

El menú también ofreció un Bono del Tesoro cupón cero ajustados por CER (BONCER), que caducan el 30 de octubre de 2026 (TZXO6), y un Bono del Tesoro Capitalizable en pesos (BONCAP) que expira el 30 de enero de 2026 (T30E6).

También incluyó una Letra del Tesoro TAMAR con vencimiento el 30 de abril de 2026.

En Facimex Valores estimaron que del vencimiento de $5,4 billones, un 9% estaba en poder del Fondo de Garantía de Sustentabilidad, un 42% en manos de bancos privados y un 15% en Fondos Comunes de Inversión.

Deuda: roll over de 134%, destacaron desde Economía

En la licitación de este miércoles se recibieron ofertas por un valor total de $ 6,341 billones de los cuales se adjudicó $5,409 billones. Economía indicó que el roll over fue de 134,21%.

Algunos analistas como Tobías Pejkovich, economista de Facimex Valores, y Pedro Siaba Serrate, jefe estratega de PPI comentaron que "al considerar los vencimientos desde la última licitación, el roll over estuvo en zona de 100%". 

En ese sentido, Quirno aclaró en su cuenta de la red social X  que "siempre ponemos el porcentaje de rolleo en función de los vencimientos de la fecha, y antes de la licitación se pagaron amortizaciones de otros instrumentos y de ahí puede surgir la diferencia".

La cartera económica detalló que los montos de los títulos adjudicados y las tasas de corte convalidadas en la licitación fueron las siguientes: LECAPs con vencimientos el 30/06/25 (S30J5) $1,984 billones a una Tasa Efectiva Mensual (TEM de  2,60% TEM / 36,00% TIREA; el31/07/25 (S31L5) $1,373 billones a 2,60% TEM / 36,11% TIREA; el 29/08/25 (S28G5) $0,324 billones a 2,54% TEM / 35,08% TIREA;el 28/11/25 (S28N5) $0234 billones a 2,52% TEM / 34,77% TIREA; BONCAP al 30/01/26 (T30E6) $0,935 billones a 2,53% TEM / 34,97% TIREA; BONCER 30/10/26 (TZXO6) $0,559 billones a +9,44% TIREA.La colocación de LETAMAR quedó desierta.

En cuanto al canje de deuda, Econompia puntualizó que se adjudicó en BONO DUAL TAMAR con vencimento15/12/26 (TTD26) $6,099 billones a 29,75% TIREA.

Quirno señaló que con esta operación de conversión se registra "una extensión de vida promedio de 0,46 años y una reducción de deuda de $0,599 billones".

El analista financiero Gustavo Ber evaluó que fue "una excelente licitación que ratifica el sostenido interés de los inversores por Lecaps y Boncaps en el actual contexto económico-financiero", ya que "no sólo se logra el roll-over sino que también se extiende la duration".

Maximiliano Ramírez, socio de Lambda Consultores, también juzgó que "fue muy buena la licitación, muy en línea con lo que se espera, los títulos más cortos fueron los más demandados, en un contexto donde los bancos están escasos de liquidez".

Siaba Serrate puntualizó que tal como se esperaba el Tesoro no dio premios en materia de rendimientos, ya que "las tasas convalidadas están mas o menos en línea con las del mercado secundario, no hay grandes diferencias".

"Nos llama la atención que la LETAMAR haya quedado desierta pero se ve que por el momento no hay mucho interés por esa clase de instrumento"

En sintonía, Pejkovich subrayó que "al igual que en las últimas licitaciones, la demanda estuvo concentrada en las dos Lecaps más cortas que explicaron casi dos tercios de lo adjudicado". 

"Además, el Tesoro no convalidó premios en ninguno de los instrumentos ya que las tasas de corte fueron muy similares a los rendimientos observados en el mercado secundario", resaltó.